Implizite Bewertung der Lieferoption fr den Bund-Future

Diplomarbeit aus dem Jahr 1998 im Fachbereich BWL - Investition und Finanzierung, Note: 1,3, Universitt Mannheim (Betriebswirtschaftslehre), Veranstaltung: ABWL und Finanzierung, Prof. Dr. Wolfgang Bhler, Sprache: Deutsch, Abstract: Inhaltsangabe:Einleitung:
Was ist der Bund-Future? Was ist die Lieferoption? Welchen Sinn hat sie? Warum ist ihre Analyse ntig? Wie wird bei ihrer Analyse verfahren?
Dem im November 1990 an der Deutschen Terminbrse (DTB) eingefhrten Bund-Future liegt eine fiktive 6%-Bundesanleihe mit einer Restlaufzeit von zehn Jahren (Notional Bond) zugrunde. Whrend sich der Verkufer eines Bund-Futures verpflichtet, am Liefertag den Notional Bond zum vorher vereinbarten Preis zu liefern, muss ihn der Kufer zu diesem Preis abnehmen. Da eine 6%-Bundesanleihe mit zehn Jahren Restlaufzeit am Liefertag regelmig nicht existiert, hat der Verkufer das Recht, aus einer gegebenen Menge an Bundesanleihen (Lieferkorb) eine Anleihe zur Lieferung auszuwhlen. Dieses Recht des Verkufers heit Lieferoption.
Mit der Einfhrung einer Lieferoption bezweckt man erstens, die Anzahl der lieferbaren Anleihen zu erhhen und so eine mgliche Marktenge zu erschweren. Zweitens wird die Liquiditt, die alternativ fr viele entsprechende Terminkontrakte auf die einzelnen Bundesanleihen bereitsteht, auf den Bund-Future konzentriert. Allerdings werden diese Vorteile mit einer verminderten Hedging-Effektivitt erkauft, da der Preis des Bund-Futures bei Verfall aufgrund der Lieferoption nicht perfekt mit dem Kassakurs einer bestimmten abzusichernden Bundesanleihe korreliert.
Um den Wert der Lieferoption zu ermitteln, bedient man sich folgender berlegung: Der Kufer eines Forwards auf eine bestimmte im Lieferkorb enthaltene Anleihe ist bereit, einen gewissen Preis fr diesen Forward zu bezahlen. Fr den Bund-Future wird er weniger zu zahlen bereit sein, da er nicht wissen kann, welche Anleihe ihm am Liefertag geliefert werden wird. Der Verkufer wird seine Lieferoption zum