Das Vorerwerbsrecht der Mutteraktionre beim Brsengang einer Tochtergesellschaft

Die nach den Brsengngen von Infineon, T-Online und Comdirect im Jahre 2000 mageblich durch Lutter aufgebrachte Frage, ob Mutteraktionren beim Brsengang einer Tochtergesellschaft ein Vorerwerbsrecht an den emittierten Tochteraktien zustehen soll, ist im Schrifttum bisher auf breite Ablehnung gestoen. Jrn Kowalewski unternimmt es, die Frage neu aufzuwerfen und bearbeitet das Thema rechtsvergleichend und vor allem in Auseinandersetzung mit neuesten Erkenntnissen der konomischen Kapitalmarktforschung, die zunehmend die Allokationseffizienz der Kapitalmrkte in Zweifel ziehen und eine lebhafte Debatte zwischen neoklassisch-neoinstitutioneller Kapitalmarkttheorie einerseits und der sich neu entwickelnden Behavioral Finance andererseits ausgelst haben. Anders als bisher blich knpft er die rechtliche Behandlung nicht allein an das formale Kriterium der Emission "junger" bzw. "alter" Stcke. Vielmehr trennt er verschiedene Marktphasen und verschiedene Typen von Tochterbrsengngen und versucht auf diese Weise eine differenzierte - insbesondere marktphasenspezifische - Anwendung anlegerschtzender Rechtsinstitute. Aus seiner Analyse folgt die Ablehnung jedes Rechts auf bevorrechtigte Zuteilung in normalen Marktphasen, jedoch die rechtliche Anerkennung eines Vorerwerbsrechts in sogenannten hot markets. Dabei ist allerdings die rechtliche Begrndung und die ihr zugrunde liegende konomische Herleitung eine gnzlich andere als im ursprnglichen Ansatz von Lutter.