Handelsstrategien mit Konvexitt

Eine fr das Portfoliomanagement wichtige Eigenschaft von Anleihen ist ihre Konvexitt, d.h. die Krmmung ihrer Preis-Rendite-Kurve. Betrachtet man zwei hypothetische Anleihen die in smtlichen Eigenschaften auer der Hhe der Konvexitt identisch sind, so fllt der Preis der Anleihe mit der hheren Konvexitt bei Renditeerhhungen weniger stark und steigt bei Renditeverringerungen strker als der Preis der Anleihe mit der geringeren Konvexitt. In diesem theoretischen Setup ist es also immer vorteilhafter die Anleihe mit der hheren Konvexitt im Portfolio zu haben. In der Realitt knnen zwei solche Anleihen allerdings nicht lange identisch bleiben, da sie sich aufgrund von Nachfrageeffekten rasch in ihren Marktpreisen unterscheiden werden. Doch entspricht dieser Preisunterschied stets dem tatschlichen Wert des Vorteils, den man aus dem Konvexittsunterschied zieht? Der Autor stellt zwei Handelsstrategien vor die auf diesem Konzept basieren und zeigt, dass der Konvexittsunterschied genutzt werden kann, um systematisch Gewinne zu erzielen. Aufgrund der Ergebnisse der durchgefhrten empirischen Analyse kann dazu geraten werden, bei geplanten Haltedauern von drei bis sechs Monaten Konvexitt gezielt zu verkaufen, whrend bei lngeren Halteperioden ein Erwerb von Konvexitt die Portfoliorendite erhht.